投资要点： 行情回顾：本周（2024年11月18日-11月22日）中信医药指数下跌2.4%，跑赢沪深300指数0.2pct，在中信一级行业分类中排名第21位；2024年初至今中信医药生物板块指数下跌10.4%，跑输沪深300指数23.0pct，在中信行业分类中排名第29位。本周涨幅前五的个股为大东方（600327）（+50.00%）、热景生物（688068）（+43.37%）、双成药业（002693）（+21.92%）、奥美医疗（002950）（+21.01%）、千金药业（600479）（+20.04%）。 近期商业健康险政策/事件催化频出，商业健康险有望迎来高速发展。商业健康险的保费收入和支出在2020年以来增速有所放缓，占卫生总费用的比例和自身结构均有待优化。2022年，商业健康险保费收入占卫生总费用比例为10.2%，支出占卫生总费用比例仅为4.2%。从保险深度和密度来看，和海外相比，国内商业健康险发展水平仍然不足。国内商业健康险发展水平较低，我们认为其中一个关键要素为数据资源的不联通。人群的全面健康信息掌握在医保和公立医院里，商业健康保险公司无法获得，因此设计的健康险产品无法精准合理定价定待遇。从9月以来，行业内关于商业健康险的催化事件频出，医保局、保险业、医疗机构均有所参与，这些事件的共同点都是围绕信息数据的共享交互，落地实践，在各种政策和事件的催化下，我们认为商业健康险发展的核心堵点之一有望得到解决，行业有望迎来快速发展期。 本周市场复盘及中短期投资思考：本周A股医药跑赢指数，尤其周中在行业利好催化下表现强势。本周重点事件如下：1）商业健康保险政策预期强化，国家医保正明确构建多远支付体系，引入商保增量资金有望缓解医保压力，利好高端创新需求；2）第十批集采正式落地：集采走到第十批已完全常态化，传统普药大品种集采大都落地，未来潜在集采品种也已充分预期，集采压力已完全出清；3）按照“成熟一批、发布一批”的工作思路，11月18日国家医保局组织编制并发布了15个医疗服务价格项目立项指南（试行），计划省级层面统一并规范医疗服务价格收费。从当前基本面看，我们认为医药短期可重点关注：1）创新药：医保谈判结果即将落地，全链条政策支持明确，医药正积极推进支付端改革，情绪优化显著；2）设备复苏：政策催化持续，基本面有望迎来拐点；3）品牌中药：安徽集采目录更新落地，感冒灵等被移出，otc中药集采压力出清，消费复苏背景下持续看好品牌中药机会。从中长期看，我们持续看好创新+复苏+政策三大主线。1）创新主线：创新药械为产业周期最为明确，我们“寻增量”策略的核心方向，收入和利润正逐步体现，25年多个企业有望盈利。看好有出海竞争力的创新biopharma、有创新第二增长曲线的Pahrma及创新药配套产业链CXO；2）复苏主线：医疗设备9月的招投标情况回暖，可重点关注，同时消费刺激经济复苏，结合医疗反腐扰动阶段性结束，预计消费医疗在调整后仍有复苏潜力；3）政策主线：国家政策导向明确支持高分红企业，鼓励优质公司并购整合，结合国企改革，破净公司的市值管理，可以重点关注国改&重组。 中长期配置思路：根据医药-供给，人口-需求、医保-支付、医疗-结构的分析框架，我们在《医药新常态，路在何方？——调存量、寻增量、抓变量》报告中提出在行业进入新常态的大背景下，调存量（老龄化+进口替代）、寻增量（出海+大品种+仿转创）和抓变量（国企改革）或成为中长期医药投资关键词。详细方向及标的见后文。 本周建议关注组合：康方生物、云顶新耀、益方生物、联影医疗（688271）、昆药集团（600422）、华润三九（000999）； 十一月建议关注组合：恒瑞医药（600276）、康方生物、云顶新耀、亿帆医药（002019）、药明康德（603259）、昆药集团。 风险提示 行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。
昨晚，北汽女排主场战胜山东女排。图为北汽女排球员埃迪娜（左）扣球。本报记者 刘平摄
本报记者 卓然
中国女排超级联赛昨晚展开第九轮争夺，北京北汽女排坐镇主场迎战山东队。在名将王梦洁因回避原则无法登场的情况下，北汽女排以3比1逆转对手，拿到赛季第五胜，稳住自身排名。
八轮过后多支球队战绩相同
本赛季女排联赛第一阶段前半程竞争相当激烈。由于采用“分级+升降级”赛制，8支处在A级别联赛的队伍实力相差无几，再加上第一阶段比赛全部结束后，排名靠后的球队可能面临降级，因此各支队伍始终保持专注力，力争占得先机，这使得联赛出现多支球队战绩相同的胶着局面。
前八轮过后，在排名榜上，上海队、江苏队以6胜2负的相同战绩位列前两位。上海队本赛季引入两名高水平外援，尤其是年轻攻手费多罗夫采娃在发球和进攻两个环节均表现不俗。江苏队在国手二传刁琳宇因伤缺阵的情况下，依旧发挥出色，展现出球队阵容的厚度。
排名榜第三至七位的天津队、山东队、辽宁队、福建队、北京队组成联赛“第二集团”。天津队本赛季表现出人意料，这支女排联赛“霸主”遭遇多年难见的连败窘境。球队帅位也出现更迭，陈方成为球队代理主教练，原主帅王宝泉以助理教练的身份随队征战。山东队近期状态逐渐走高，在击败天津队后，上轮又在主场直落三局战胜江苏队。辽宁队在老将丁霞及外援的带领下逐渐找到感觉。上一轮，她们客场送给上海队赛季第二场败仗。福建女排依靠郑益昕、庄宇珊两名国手，始终发挥着应有实力。
北汽女排在前几轮比赛中客场击败天津队、主场战胜上海队的表现令人眼前一亮，球队还险些在客场掀翻江苏队。北汽女排三场比赛均打满五局，展现出顽强的精神面貌。
值得一提的是，前八轮过后，天津、山东、辽宁、福建、北京5支队伍战绩相同，相互之间仅以胜局优势排出先后。从形势看，随着第一阶段比赛进入后半程，这几支排名相近队伍之间的争夺将越发激烈，相互之间正面较量将成为遭遇战。
北汽女排拿下第五胜
北汽女排上一轮在客场不敌福建队，没能延续连胜脚步。本轮面对状态不错的山东队，北汽女排全队希望打出精气神，稳住自身排名。本赛季加盟北汽女排的王梦洁，因为回避原则，无法出战这场与老东家之间的较量，这对队伍的拦防环节是个考验。
两队上一次交手时，北汽女排客场不敌对手。本轮，北汽女排首发派出主攻金烨、埃迪娜，副攻单琳倩、蒋丽微，二传邹佳祺，接应叶莱娜，自由人刘天。首局，北汽女排一传不够稳定，局中比分被拉开，以14比25丢掉。第二局，北汽女排状态回暖，局末打出8比1的小高潮，以25比22扳回一城。
老将金烨在第三局挺身而出，强攻连续得手，发球造成对手卡轮，帮助北汽女排以5分优势再下一局。找回士气的北汽女排没再给对手机会，以25比18拿下第四局，大比分3比1获胜。
北汽女排主教练初辉赛后表示，球队开场阶段打得比较压抑，后面逐渐找回了状态，“在缺少王梦洁的情况下配资炒股配资公司专业，球队打出这样的表现，整体令人满意。联赛竞争非常激烈，球队需要顶住这口气，继续拼下去。”
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